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以下文章来源于：原创 撰文：文成栋 表叔精选
新的一年，在各行各业都抱怨环境复杂生意难做的背景下，表圈却依然呈现出一片繁荣的景象。就一级市场来说，以劳力士，爱彼，百达翡丽，RM为首的四大天王在店面里依然啥也没有，百达翡丽的橱窗已经都是戒指了，不知道还以为是一珠宝商；劳力士全球那么多店居然啥也没有，不愧是知名地产商劳力士基金会，而RM上海专卖店甚至要向客人借表放在柜台里“撑场面”…
火热的不仅仅是运动表，很多“冷门型号”也是一表难求，百达翡丽最入门的6119，都有近百人尚在等候。如果是没有任何“关系”的普通消费者，最入门的6119都要等待两三年呢。这不是热门，已然是荒唐了。听说连“X州炒房团”都携带资金搞手表来了，看来上面的地产调控果然是见效了…也说明，手表确实是景气而繁荣啊。
这样的繁荣，在中国经济“需求收缩，供给冲击，预期转弱”的背景下，显得过分的独树一帜了。就好像一个大熊市出现了一只咔咔翻倍大牛股，地球人都知道这事儿反常，也都知道风险很大，但依然愿意击鼓传花的玩下去。人性的贪婪与傲慢，在小小的手表圈子体现的淋漓尽致。
而在一片叫好和贪婪中，提示风险的人总是不受待见的，甚至在某些幸运儿囤积居奇赚到钱的背景下，居安思危的人还要被人说“没魄力，没能力”，无数所谓的消费者上来就是问“能不能涨”，“投资回报率”这种已经完全与手表无关的话，好像表真的都是金融产品一样。就算某些韭菜真的把表当金融产品，那问题来了，这世界上有流动性强，短期内回报率极高，还只涨不跌的金融产品吗？怕不是活在梦里吧。
某些头部热门款，既然掺杂了金融属性，那么就不妨以分析金融资产的逻辑去审视。巴菲特说，利率之于资产，就像重力之于物质。过去的一年多，钟表市场的暴涨，从根本上来说源自于利率的低空飞行。疫情以来，主要经济体均释放了大量的流动性，货币超发推动了所有类目金融产品的上涨，从股市到球鞋到红酒到NFT，各个暴涨，手表也不例外。
而利率的边际性拐点已然到来，伴随着经济复苏和货币超发带来的通胀，全球流动性收紧已经是板上钉钉的事实。圣路易斯联储银行行长James Bullard表示，美联储可能最早3月开始加息，然后以收缩资产负债表作为遏制通胀的下一步行动。而在美联储之前，英国澳大利亚等国的央行已经开始加息缩表，在整体流动性收紧的背景下，手表作为在欧洲境内生产的资产，无法独善其身。
而流动性收紧带来的影响，在貌似一片繁荣的手表市场早已经得到体现。牛市旗手RM，在2021年的价格走势一路阴跌。热度下降的厉害，二级市场的真实价格萎靡不振，流通性也是走弱很多，虽然近期有回暖趋势，但依然有待观察。RM以资产视角来看，因为贝塔系数大，单价高，起飞早，产量小，对边际资金的变动最为敏感。在钟表市场大盘貌似依然美好的当下，已经出现回调。
换句话说就是，买RM的用户开始不咋买表了，买现代劳力士的用户却在积极入场，这听上去总是怪怪的。流动性的扩张与收缩，永远是最顶端感受的最明显，美股从2020年开始就屡创新高，但老百姓只能在2021年底通过楼下的菜价上涨感受到货币放水，而2021年底，美联储已经开始taper了。脱离利率谈资产价格，比选择题无脑选C还要愚蠢，利率上浮的紧缩周期是大势，没有什么资产能独善其身。
在大的流动性之外，金融资产的质量是决定金融资产走势的内部决定性因素。而某些热门手表行业的资产质量可以说是不怎样。暴涨的表，只要对手表有所了解的人都知道，产品质量并不算手表里的顶级产品，但却卖出了比顶级产品贵很多的价格。
举个例子。一只百达翡丽鹦鹉螺，起码比一只全金的百达翡丽万年历贵出一倍有余，无论从哪个角度看都是离谱的。这就好像，一瓶水井坊的价格超越了贵州茅台，又或者说鄂尔多斯的房价超越了呼和浩特，资产伴生的巨大泡沫毋庸置疑。又或者说，同样受益于低利率环境和半导体行业的东风，台积电和中芯国际，显然是后者的泡沫更大。
当现代劳力士的价格普遍超公价倍数有余，当橡树鹦鹉螺的价格让人麻木，其作为手表的内在价值已经完全与市场价格不相匹配了。就像2015年那波史诗级牛市，A股的公司市盈率中位数已然过百，但这些公司普遍盈利状况堪忧，最后的结果也显而易见，相当多的“神话”“妖股”，都已经不在了，错过了资本市场过去几年可持续性的稳步上涨。
而长期跑的好，跑的稳，股价上涨公司，都是那些自身资产扎实，盈利水平高的，无一例外。而很遗憾，真正的好表，在过去一两年的牛市中是被忽略的，上涨的很多表其实际水准非常之一般，在手表里也就是中上，手表圈的热钱在忽视茅台而去选择乐视网，就像忽视3970去买手雷，忽视ap八大天王去选择皇家橡树一样，贪婪而短视，却又那么熟悉。
而在全球利率上浮，自身资产堪忧的背景下，热门炒货其实不过是看上去很美的自欺欺人。作为一个小小消费者，起码在我的小世界里，相当多的热门炒货都是表商之间互相倒手，或者是一些投机的客户的“投资”，很少有真正意义上的终端买家花这个价位去买这些东西了。甚至所谓的“表圈”还有几个真正意义上的“终端买家”，其本身也是令人疑惑的。甚至某些品牌高管，业务钻研的少，但权力变现的心思手段，倒是越来越多了。
而就算是进入手表金融市场的这些“投资者”，在喊着高价给自己壮胆的外表下，内心也是相当虚弱。对于金融资产来说，持有期限越长，估值显示的作用就越来小，手表本身的质素以及不可再生性就更加重要。但现在的所谓“表圈”，已经很少有人愿意花时间讨论讨论手表的机芯，功能，背后的人这类与手表有关的东西了。问就是行情，再问就是涨没涨。和大爷大妈炒股毫无区别。
出现这种原因也很简单，某些热门款当前的二级市场价格，傻子都知道是偏高的，高价买这种东西的人，买的目的就是为了卖。各个都觉得自己牛逼闪闪咔咔能赚钱，可问题来了，市场从来不会让所有人在短期内赚到钱，有人赚就有人亏，毕竟交易需要对手方。如果每个人都在赚，那就意味着一定有一批倒霉蛋会亏的血本无归。
这些跑步进场的投资者可以看看仁东控股股价和散户数量成反比的走势图，这种接近庄家炒作的“庄股”，虽然有无数个涨停，但最后都要有人接盘，都会崩盘。散户无脑追高，也都是觉得自己不是最后一棒的倒霉蛋罢了…谁说得准呢？金融市场上谁也不是傻子，但总有人会血本无归不是吗？
既然部分热门炒货面临着利率上升，资产质量偏低，真实成交可疑的三重风险，作为一个有良心的媒体，提醒读者们远离这类产品是应尽的责任。说实话，指望短期咔咔赚钱的投机型客户，也不应该去买表。投机无非是梭哈，涨和跌就是50%的百家乐，澳门拉斯维加斯塞班岛蒙特卡罗济州岛都行啊，还有性感荷官在线发牌呢。
如果非要谈保值增值，我只知道什么表长期之内能跑赢沪深300，却并不知道什么表几个月内能否有投资回报率，哪怕把表当金融资产看待，金融市场的长期主义者也比短期投机者走得更长久，一个典型的例子是，姚老板流动性危机了，但万科还活得还不错呢。
焦点图：Luis Barcia Fernandezs摄影作品 内文图片：Françoise Gilot作品
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发表于 2022-3-8 09:15:39
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